【DSE BAFS 企會財】考試用得着🔥滙豐私有化＝真實版Source of Finance + Business Ownership例子！
- Miss Hana (STARRY BAFS ACADEMY)
- Oct 9
- 3 min read
最近滙豐控股（0005）宣佈旗下滙豐亞太計劃以每股 HK$155 私有化恒生銀行（0011.HK），相對昨日收市價溢價約 30.3%，引起市場廣泛關注。但若你是一名 BAFS 學生，這宗新聞除了是金融界的重要事件外，更是一個極佳的教材案例，有助我們理解《財務管理（Financial Management）》中的關鍵概念，以及《企業擁有權（Business Ownership）》中所提及的私人公司優勢——維持商業機密（Maintaining Business Confidentiality）!
一、滙豐如何運用內部資金（Internal Financing）完成交易？
滙豐亞太表示，將以滙豐集團內部資源（internal funds）支付整個私有化計劃約 HK$1,061.56 億元的成本。換言之，企業毋須發行新股（issue new shares）或舉債（take new debt），而是動用其留存收益（retained earnings）及現金儲備（cash reserve）。
這一做法正好印證了同學在 Paper 1A《Basic Business Management 基礎商業管理》第二章〈Business Function 商業功能〉/ Paper 2B《Financial Management 財務管理》第三章〈Source of Finance 融資方式〉中所學的理論：企業可透過內部融資以維持資本結構穩定，並避免外部融資帶來的利息壓力或股份攤薄（dilution）。
同時，該決策亦屬於典型的投資決策（investment decision），反映滙豐對自身流動資金能力（liquidity）及未來現金流狀況的信心。這類決策往往經過嚴謹的財務分析與風險評估，以確保資金運用既能提升股東回報（shareholders’ return），又能維持財務穩健。
二、維持商業機密（Maintaining Business Confidentiality）
根據 Paper 1《Business Environment 營商環境》第二章〈Business Ownership 企業擁有權〉所教授的內容，私有化的其中一項主要優點，便是能夠維持商業機密。
私人有限公司毋須如上市公司般，定期向公眾披露財務報表、盈利預測或業務策略。滙豐亞太若成功私有化恒生銀行，便可在更具彈性的環境下作出策略性調整，無須承受市場及投資者的即時壓力。
在競爭激烈的銀行業中，能夠隱藏關鍵策略（如產品創新方向、數碼轉型計劃、成本控制模式等），無疑能為企業帶來持續的競爭優勢（sustainable competitive advantage）。
三、恒生將撤銷上市地位（Delisting of Hang Seng Bank）
一旦私有化完成，恒生銀行將 撤銷上市地位（delisting），成為滙豐全資附屬公司（wholly-owned subsidiary）。
對投資者：持有的股票將按計劃對價現金回購，股票將不再在港交所交易。
對市場：恒生指數（Hang Seng Index, HSI）中恒生銀行的權重將被移除，可能對短期指數表現產生一定影響，但整體藍籌結構仍穩定。
有趣的是，很多人會問：「恒生會唔會改名？」
😏 值得留意的是，恒生銀行撤銷上市地位（delisting）並不影響 恒生指數（Hang Seng Index, HSI） 的名稱或存在。恒生指數由 恒生指數有限公司（Hang Seng Indexes Company Limited, HSI Ltd） 編製及管理，雖然該公司為恒生銀行全資附屬公司，但指數本身作為獨立市場產品運作。即使恒生銀行完成私有化並撤銷上市，其股票將被移出指數成份股（constituents），導致權重重新分配，但指數名稱仍然保持不變。換言之，投資者仍可透過恒生指數觀察整體市場表現，而毋須擔心恒生銀行撤市會令指數「消失」或改名。
💡BAFS考試Takeaway⭐
整合這宗滙豐—恒生私有化個案，正好結合了多個課題重點：
1️⃣ Paper 2B：Source of Finance（融資方式）
內部融資（Internal financing）屬於企業以留存利潤（retained earnings）或現金儲備（cash reserve）支出，而非外部籌資。
優點包括：避免發新股導致股權被攤薄（dilution）、毋須支付利息（no interest cost）、維持財務穩定。
2️⃣ Paper 1A/2B：Business Function（商業功能）
涉及財務管理（financial management）中的 investment decision 投資決策。
公司須衡量 liquidity（流動資金能力）及風險承受度，以確保資金運用得當。
3️⃣ Paper 1A/1B：Business Ownership（企業擁有權）
私人公司（private limited company）毋須公開財務資料，有助維持商業機密（maintaining business confidentiality）。
可減少外界壓力、靈活制定策略、保持競爭優勢（competitive advantage）。
📝 考試應用貼士
若試題要求「解釋公司為何選擇內部融資」→ 可指出其能節省融資成本、保持控制權。
若題目涉及「私有化的好處」→ 可提及維持商業機密、減少公開披露壓力、決策更具彈性。
💬 一句總結：
「滙豐的私有化行動，正是企業運用內部資金作投資決策，並透過私有化維持商業機密、強化競爭優勢的真實例子。」
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